长江商报记者 沈右荣

列队11个月，淮南万泰电子股份有限公司(以下简称“万泰股份”)终于完成了问询步骤，将于11月15日上会接受审核。

万泰股份的计较功绩不太建壮。2021年，公司营业收入、包摄于母公司推动的净利润(以下简称“净利润”)双降，2022年、2023年指引双增后，本年上半年净利润下落幅度达40%。

本次IPO，公司拟募资2.54亿元，主要用于智能防爆开采产业化时势。时势达产，将新增产能3.29万台，是否存在产能闲置风险，受到监管问询。

万泰股份的销售模式为直销和销售就业商两种模式，由就业商为公司开拓、珍惜客户。而这些就业商中，纯粹80%系公司前职工。公司还存在销售就业商转为公司职工的情形。这么的销售真实性、合感性存疑。

在本次IPO前，万泰股份还存在一边定增一边现款分成的情形。

备受温文的是，万泰股份的应收款项畸高，也让东谈主怀疑公司功绩真实性。结束本年6月底，公司总财富不到10亿元，而应收款项达5.80亿元。

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功绩不稳上半年净利降40%

IPO关节期，万泰股份突现功绩滑坡。

字据最新表现的招股书，本年上半年，万泰股份终了的营业收入为2.70亿元，同比增长5.29%；净利润为1961.76万元，同比下落40.16%。

近几年，万泰股份的计较功绩存在理解波动。

2020年，公司终了的营业收入、净利润分歧为4.90亿元、5778.70万元。2021年，公司的营业收入、净利润分歧为4.39亿元、4088.94万元，同比下落10.53%、29.24%。

2022年、2023年，公司终了的营业收入分歧为5.46亿元、6.12亿元，同比增长22.50%、12.04%；净利润分歧为7642.55万元、8485.26万元，同比增长82.19%、11.03%。

2020年至本年上半年，公司终了的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)分歧为5031.41万元、3028.05万元、4560.81万元、5047.85万元、1764.84万元，2021年至本年上半年，扣非净利润同比变动幅度分歧为-39.82%、50.62%、10.68%、41.87%。

从上述数据看，2021年、2022年的扣非净利润均低于2020年，2023年的扣非净利润比2020年多出16.44万元。本年上半年，扣非净利润倒是出现了大幅增长，但不到1800万元。

值得一提的是，字据万泰股份展望，2024年全年，营业收入为6.75亿元—7亿元，同比增长10.38%—14.47%；扣非净利润为5718.65万元—6220.33万元，同比增长13.29%—23.22%。

从展望的全年扣非净利润增速来看，下半年，可能会出现负增长，大略说，增速理解放缓。

奇怪的是，公司并未表现2024年全年净利润的预测数据。这未免让东谈主测度，是否因为数据丢丑而选择不表现？

上述数据泄露，万泰股份的净利润与扣非净利润数据各异较大，主要原因在于政府赞助。

2020年至本年上半年，公司领取的计入当期收益的政府赞助分歧为1347.90万元、1855.87万元、4564.19万元、2726万元、847.21万元。2022年、2023年，公司领取的政府赞助占夙昔净利润的59.72%、32.13%。这标明公司净利润对政府赞助存在依赖。

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应收款项畸高

万泰股份计较功绩不彊壮的同期，应收款项畸高，让东谈主对其计较功绩的真实性产生了怀疑。

万泰股份主要聚焦煤矿边界，是一家专科从事以自主常识产权为中枢的智能防爆开采和智能矿山信息系统的开发、坐褥和销售的企业。

公司称，2020年以来，坐褥的智能防爆开采及智能矿山信息系统销售收入在国内商场占有率位居前哨，品牌著名度较高。公司下搭客户主要为煤矿企业，其他客户包括煤矿开采制造厂商、其他行业末端客户、装配工程公司和计较煤矿开采的生意类客户等。

万泰股份领有一批实力浑厚的著名企业客户。2021年至本年上半年(以下简称“阐明期”)，公司前五大客户较为建壮，主要为淮南矿业集团十分联系企业、淮北矿业集团、山东动力集团、龙煤矿业集团、国度动力集团等，本年上半年，河南神火集团一会儿闯入前五大客户名单，成为第一大客户。此外，陕煤化工集团、中国铁塔股份有限公司不测参加前五大客户名单中。

阐明期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分歧为38.21%、33.59%、36.08%、32.90%，总体上较为建壮。

毫无疑问，尽管万泰股份将上述煤炭等企业列为前五大客户，但在这些客户的采购体系中，万泰股份并不具有较高的蹙迫性。以淮北矿业集团控股子公司淮北矿业股份有限公司为例，2023年，其购买商品、接受劳务支付的现款高达507.22亿元。夙昔，淮北矿业集团向万泰股份继承的金额仅为5187.95万元。

与这些大型企业作念生意，万泰股份在产业链中处于弱点地位，在价钱、款项回购方面，并不掌持言语权。诚然，大型企业客户克己是，建壮性较好，坏账的可能性相对较低。

万泰股份的应收款项备受温文。阐明期各期末，公司应收账款账面价值分歧约为3.69亿元、4.68亿元、4.75亿元、4.82亿元，占同期营业收入的比例分歧为84.04%、85.66%、77.61%、178.63%。其中，前五大客户欠款占比分歧为21.01%、26.14%、27.93%、23.44%。

要是加上应收单据和应收款项融资，阐明期各期末的数据分歧为4.96亿元、5.68亿元、6.09亿元、5.80亿元，各期，公司总财富分歧为8.85亿元、9.89亿元、10亿元、9.94亿元，应收款项占总财富的比重为56.05%、57.43%、60.9%、58.35%。

上述数据标明，公司总财富中，接近60%是应收款项。这些应收款项仍是计入了营收利润，要是不行依期收回并酿成坏账，将吞吃公司利润。因此，公司功绩真实性可疑。

此外，应收款项如斯之高，公司是否存在为了霸占商场份额而减弱账期的行径，也值得怀疑。

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IPO前分成6300万

万泰股份的计较功绩真实性还有可疑之处。

万泰股份的销售模式主要有两种，即一般直销模式、销售就业商模式，销售就业商模式下，由就业商为公司开拓、珍惜客户，客户平直与公司顽强左券并结算货款。阐明期，公司通过就业商终了的销售收入占比分歧为49.78%、51.34%、27.56%、29.91%。

问题是，这些销售就业商与万泰股份存在联系。主要发扬为，前职工或前职工适度的企业就业商与公司讨好，并且，存在原就业商入职公司成为职工的情形。

阐明期，与万泰股份讨好的销售就业商个东谈主数目分歧为52东谈主、54东谈主、46东谈主、40东谈主，其平分歧有39东谈主、40东谈主、35东谈主、32东谈主为公司的前职工。各期讨好的销售就业商适度的企业数目分歧为93家、68家、56家、42家，其平分歧有72家、52家、39家、33家为公司前职工适度的企业。阐明期内，存在8名原销售就业商入职公司从头成为公司职工。

上述数据泄露，前职工、前职工适度的企业当作销售就业商占万泰股份销售就业商总额的接近80%。

阐明期，万泰股份向就业商践诺支付的就业费均高于计入销售用度上钩提的就业费金额。各期销售用度上钩提的销售就业费金额分歧为4891.95万元、3408.98万元、3008.33万元、1218.69万元；各期践诺向就业商支付的用度金额分歧为5616.64万元、4074.33万元、4006.61万元、2312.15万元。

从表现的信息看，这些前职工销售就业商特意为万泰股份就业。

针对上述特殊骄横，监管也对其真实性、合感性提议质疑。尽管公司作出了恢复，但仍难以令东谈主信托。

万泰股份的供应商不彊壮，变动频繁。阐明期，公司主要供应商不重合，多家供应商如上海欣梦铁实业有限公司、乐清市东乾电气科技有限公司等社保参保东谈主数较少，有的是刚刚建立就与万泰股份讨好。

公司阐明，阐明期内，由于采购需求变化、时势实践场所、供应商替代、供应商处分需要等身分影响，公司主要供应商存在一定进度的变动。公司对此称，供应商变动相宜行业成例。

万泰股份的践诺适度东谈主为余子先、余子勇昆季，二东谈主算计持有公司55.35%的股份，二东谈主的一致行径东谈主算计持有公司13.40%的股份。也便是说，余氏眷属算计持有公司68.75%的股权。

备受温文的是，在IPO前，万泰股份进行了三次现款分成，即2020年、2022年、2023年，分歧派发现款红利2865万元、1719万元、1719万元，算计为6303万元。

按照持股比例，这些分成款中，余氏眷属分走了4333.31万元。

备受质疑的是2023年分成，夙昔，万泰股份还通过定增募资超千万元，用于补充流动资金，可谓是一边募资一边分成。